國金證券-銀行業周報：多個積極信號將支撐銀行股-221009

　　投資建議

　　一系列因素改善銀行股預期的同時，料將逐步推動超跌銀行估值修復，繼續推薦杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行，建議關注招商銀行和寧波銀行。http://www.665922.com【慧博投研資訊】

　　周度復盤思考：房地產邊際利好或推動超跌銀行股估值修復

　　節前一周，銀行指數收跌-1.72%，周度漲跌幅度在醫藥生物（4.48%）美容護理（3.51%）、食品飲料（3.23%）商業貿易（-0.32%）和休閑服務（-0.4%）之后；9月收跌-1.75%，月度漲跌幅排在煤炭（1.69%）和房地產（-1.03%）之后。http://www.665922.com（慧博投研資訊）

　　A股銀行板塊內，周度寧波行（0.41%）、成都行（0.55%）、杭州行（0.49%）、常熟行（1.92%）收漲外，其余個股均持平或者下跌。整個9月份，除了城商行中的成都行、蘇州行和江蘇行延續了相對優勢，寧波行經歷了超跌之后小幅反彈。H股銀行板塊，除了郵儲行受減持影響明顯下跌之外，其余表現平穩。

　　邊際看，（1）九月份票據利率回升，意味著部分信貸需求回升，新增信貸逐步企穩。（2）央行下調首套房個人住房公積金貸款利率0.15個百分點。（3）央行貨幣政策委員會例會，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業，支持銀行補充資本，同時支持金融機構發放制造業等重點領域設備更新改造貸款，落實好支持煤炭清潔高效利用、科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具。

　　市場目前存在銀行股內部風格切換的分歧，一方面認為優質城商行高增速可以對抗不良率暴露的風險，但擔心城投風險會引致估值坍縮，另一方面對二十大的政策變化抱有寬松預期而看好此前超跌的股份行。近期出現的房地產利好信息，或可推動超跌股份行估值修復。

　　周度專題思考：本年度上市銀行各類資本補充近萬億

　　央行貨幣政策會議提及支持銀行補充資本，根據2022年上市銀行公告，包含永續債、二級資本債、配股、IPO、轉債等手段在內的資本補充工具合計達9569億，將有效夯實銀行資本，為后續信貸派發提供支持。根據中報披露，大部分銀行資本充足率無論是同比還是環比均有所回落，壞賬核銷對利潤的壓制以及息差下行帶來的盈利效率的下降都對銀行資本充足率構成壓力。

　　詳細對比各類資本補充手段（圖表3），無固定期限債券和二級資本債成為主要選項。無固定期限債券具有以下特點：（1）降低融資成本；（2）優化資本結構，降低資產負債率；（3）防止股權稀釋，維護股東利益。而二級資本債具有的特點是（1）優化資本結構，降低資產負債率；（2）防止股權稀釋，維護股東利益。

　　風險提示

　　宏觀經濟超預期收縮；國內疫情反復；貸款質量超預期惡化