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      開源證券-中熔電氣-301031-公司首次覆蓋報告:國內領先的電力熔斷器生產商,受益下游新能源強勁需求-220812

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      日期:2022-08-14 11:30:33 研報出處:開源證券
      股票名稱:中熔電氣 股票代碼:301031
      研報欄目:公司調研 劉翔,傅盛盛  (PDF) 19 頁 1,387 KB 分享者:cos****ck 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        國內電力熔斷器龍頭,受益下游新能源強勁需求,給予“買入”評級。http://www.665922.com【慧博投研資訊】

        電力熔斷器是新能源汽車、風光儲中重要的電路保護器件。http://www.665922.com(慧博投研資訊)公司是國內領先的電力熔斷器生產商,產品供應國內外眾多整車廠。公司風光發電及儲能業務,坐擁高質量客戶群。我們預計2022~2024年,公司歸母凈利潤為1.5、2.7、4.5億元,當前股價對應2022~2024年PE為77.2/43.0/25.8倍,2022年估值略高于可比公司估值,2023/2024年估值低于行業平均,公司作為國內熔斷器龍頭具備稀缺性,可以享有一定的估值溢價,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        新能源汽車:市場份額領先,熔斷器供貨國內外眾多整車廠。

        新能源汽車的迅猛發展,拉動了上游電力熔斷器的需求增長,根據我們測算,全球車用熔斷器市場規模有望從2021年的13.5億元增長到2025年的46.5億元。中熔電氣憑借優秀的研發能力、快速的響應能力,在國內新能源汽車用熔斷器市場中份額領先。公司是第一家與特斯拉合作的國產品牌汽車高壓熔斷器供應商,目前已批量供應美國加州弗里蒙特工廠和中國上海工廠。公司產品通過動力電池、電控系統及其配套廠商進入了眾多國內外知名整車廠供應鏈體系。

        風光發電及儲能:坐擁高質量客戶群,未來成長可期。

        熔斷器是風光儲系統中重要的電路保護器件,根據我們測算,2021~2025年全球風光儲用熔斷器市場規模約為15.5、22.5、29.4、37.9、47.8億元。公司布局新能源風光發電及儲能市場領域較早,工藝技術、產品迭代、新品開發能力具備較強市場競爭優勢。2018年后公司產品在國內光伏市場份額逐步趕超外資品牌,客戶遍及陽光電源、特變電工、許繼電氣等眾多企業。電化學儲能市場,公司憑借快速市場跟蹤、及時產品研發能力在國內市場取得領先優勢,主要客戶包括寧德時代、陽光電源等。

        風險提示:下游需求疲軟風險;原材料漲價風險;市場開拓進度低于預期等。

        

        

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