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      安信證券-基礎化工行業動態分析:科思創德國TDI不可抗力,看好歐洲能源危機供需失衡下價格向上彈性-220814

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      日期:2022-08-14 10:38:14 研報出處:安信證券
      行業名稱:基礎化工行業
      研報欄目:行業分析 張汪強,林建東  (PDF) 8 頁 1,181 KB 分享者:song******526 推薦評級:領先大市-A
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      研究報告內容
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        ■事件:據天天化工,科思創位于德國的30萬噸TDI裝置因氯氣泄露發生不可抗力,預計11月30日后方可恢復供應,此外巴斯夫位于德國的30萬噸TDI裝置于4月底停車檢修,目前尚未重啟。http://www.665922.com【慧博投研資訊】

        ■歐洲TDI產能真空,短期區域供需失衡加劇,看好后續價格向上彈性。http://www.665922.com(慧博投研資訊)據天天化工,歐洲當前除了科思創和巴斯夫裝置停擺,萬華BC裝置亦處于例行檢修中,短期看占全球比重近24%的歐洲TDI產能正處于真空狀態,而亞洲工廠目前也不容樂觀,甘肅銀光、煙臺巨力和連石化工依然在檢修中,日韓部分工廠低負荷運轉,假定北美工廠正常運行,當前全球可用TDI產能為193萬噸,占總產能僅55%,相應的國內巴斯夫、科思創上海工廠,萬華煙臺和滄州大化工廠均處于滿負荷運營狀態,市場供應緊張,截止8月12日,國內TDI市場價在16200-17000元/噸,較上周+6.6%~9%,短期區域供需失衡或將加劇,TDI出口量有望維持高位,考慮到下半年為北美傳統颶風季,未來供給側擾動變數仍然較大,而國內金九銀十旺季將至,看好TDI后續價格向上彈性。

        ■德國面臨能源河運雙重危機,異氰酸酯制造成本飆升??扑紕?、巴斯夫歐洲60萬噸TDI產能位于德國Dormagen和Ludwigshafen,據ICIS,一方面自俄羅斯Gazprom宣布從6月16日起北溪1號管道削減60%供氣量以來,7月27日起因渦輪機維修單日供氣量再減少一半,德國作為北溪管線樞紐優勢蕩然無存,只能加大從挪威、荷蘭、比利時進口管道天然氣,電價創新高,8月11日起,歐盟對俄羅斯煤炭禁運正式生效,德國能源危機雪上加霜;另一方面,極端高溫天氣使萊茵河水位持續降低,兩個TDI工廠均位于萊茵河畔,一旦水位突破警戒線,駁船裝載量減少將使物流成本惡化。據海外公司22Q2財報,為應對危機,巴斯夫計劃關閉Ludwigshafen合成氨產能,并外購補足缺口,液氨、天然氣均是TDI關鍵原料(液氨-硝酸-硝苯單元,天然氣-CO-光氣單元),原料和能源短缺使異氰酸酯生產成本飆升,亨斯曼表示當前歐洲MDI單噸生產成本與北美、亞洲差異近1000美元,擬減少歐洲生產并評估從亞洲北美進口的可行性,TDI與MDI生產單元可比,德國工廠成本端短期看不容樂觀,可能拖累其復工進度。

        ■投資建議:據海外公司22Q2財報,巴斯夫上調全年營收預期,科思創受歐洲業務拖累嚴重下調了全年盈利預期,但二季度雙方均通過產品漲價轉嫁成本影響,若歐洲異氰酸酯生產受能源和物流影響加劇,屆時恐造成價格大幅波動,國內生產商憑借成本優勢亦有望受益,建議關注:滄州大化,萬華化學。

        ■風險提示:能源及原材料價格大幅波動,國際地緣政治發展超預期等

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