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      民生證券-科達利-002850-2022年半年報點評:結構件龍頭產能快速增長,4680帶來新增量-220813

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      日期:2022-08-13 19:54:02 研報出處:民生證券
      股票名稱:科達利 股票代碼:002850
      研報欄目:公司調研 鄧永康  (PDF) 3 頁 623 KB 分享者:ftj****ia 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        事件說明。http://www.665922.com【慧博投研資訊】2022年8月12日,公司發布半年報,22年H1公司實現營收33.88億元,同比+88.00%,實現歸母凈利潤3.44億元,同比+57.51%,扣非后歸母凈利潤3.25億元,同比+58.54%,業績表現符合我們預期。http://www.665922.com(慧博投研資訊)

        二季度營收環比提升,凈利率受疫情影響環比略降。營收和凈利:公司2022Q2營收18.22億元,同比增長81.84%,環比增長16.34%,歸母凈利潤為1.75億元,同比增長33.59%,環比增長3.47%,扣非后凈利潤為1.64億元,同比增長31.69%,環比增長1.89%。毛利率:2022Q2毛利率為25.07%,同增-4.45pct,環增1.07pct。凈利率:2022Q2凈利率為9.69%,同比-3.56%,環比-1.33%。費用率:公司2022Q2期間費用率為12.02%,同比變動-0.11%,費用管控良好,其中銷售、管理、研發、財務費用率分別為0.38%、3.09%、7.89%、0.65%,同比變動-1.70pcts、-1.12pcts、2.36pcts和0.35pct。

        全球產能建設有序推進。公司在國內及海外鋰電池行業重點區域布局結構件生產基地,“貼身”建廠,擁有物流成本和快速響應優勢。國內基地方面,公司的惠州基地一期二期、江蘇基地一期、深圳、上海及西安基地已全部達產,大連基地已投產,福建基地一期、宜賓基地開始逐步投產,惠州三期及新增產能項目正在建設,結構件研發總部、荊門基地及南昌一期項目正在籌備中。海外基地方面,布局有德國、瑞典、匈牙利3個生產基地,目前3個基地建設正在按計劃有序推進中,預計今年會開始投產。根據規劃,公司國內外所有生產基地全部達產后,產值有望接近200億。

        4680帶來結構件新增量。自特斯拉20年提出4680大圓柱電池以來,松下、LG、三星、寧德時代、億緯鋰能、比克等多家電池廠紛紛跟進,今年1月,特斯拉宣布已制造出100萬塊4680電池,預計23年成為產能放量元年。4680結構件制造門檻高,精確度控制難度增加,良品率爬坡時間長,公司有消費類圓柱電池生產經驗,具備技術沉淀、客戶認證、良品率高的優勢,在客戶處認證進度領先。公司的客戶包括寧德時代、LGES、中創新航、億緯鋰能等國內外優質客戶,未來憑借高技術壁壘,公司盈利有望獲得高增長。

        投資建議:我們預計公司2022-2024年實現營收91.69、131.50、183.41億元,同比增速分別為105.2%、43.4%、39.5%,歸母凈利潤為10.47、16.79、22.35億元,同增93.4%、60.3%、33.1%,現價對應PE 32、20、15倍,考慮到公司產能穩定擴張與4680電池有望放量,維持“推薦”評級。

        風險提示:新能源汽車銷量不及預期、原材料價格變動、產能建設進度不及預期。

        

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