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      國海證券-國內政策與海外之聲第16期:國內穩就業穩物價地位上升,海外經濟衰退擔憂仍存-220812

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      日期:2022-08-14 10:56:46 研報出處:國海證券
      研報欄目:投資策略 胡國鵬,袁稻雨  (PDF) 21 頁 632 KB 分享者:游***
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      研究報告內容
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        國內政策

        近期各部委相繼召開年中工作會議,部署下半年工作重點。http://www.665922.com【慧博投研資訊】二季度以來經濟企穩回升態勢向好,下半年穩增長在政策考量框架的重要性逐步下降,下半年經濟工作的重點聚焦穩就業穩物價及防風險。http://www.665922.com(慧博投研資訊)對于下階段經濟工作的部署,重點突出三個方面。一是積極擴大有效投資。7月29日召開的國務院常務會議和8月1日召開的央行下半年工作會議均明確指出,要充分發揮有效投資的作用來促進經濟平穩運行,包括加快中央預算內投資項目實施、督促地方加快專項債使用以及加大對企業的信貸支持力度等;二是穩定房地產市場。7月29日國常會和7月25日銀保監會召開的年中工作會都要求著手改善房地產市場環境,支持剛性和改善性住房需求,督促地方做好“保交樓”工作。三是促進消費領域加快修復。8月1日發改委上半年形勢通報會中提出的要促進重點領域消費加快恢復,大力提升能源供應保障能力相契合。

        國家持續推進碳達峰進程,綠色家電、再生資源、環保制造等再迎政策支持,助力構建低碳循環經濟。8月1日,國家發展改革委印發廢舊物資循環利用體系建設重點城市名單公布,提出健全廢舊物資回收網絡體系,推動二手商品交易和再制造產業發展。同日工信部、發改委、生態環境部聯合印發工業領域碳達峰實施方案。實施方案提出,要引導氣候投融資試點地方加強對工業領域碳達峰的金融支持;推進氫能制儲輸運銷用全鏈條發展;推動新能源汽車動力電池回收利用體系建設;推動低碳原料替代鼓勵有條件的地區利用可再生能源制氫;研究退役光伏組件、廢棄風電葉片等資源化利用的技術路線和實施路徑。

        加速培育增長動能,助推新基建經濟深化發展,增強國有經濟創新潛力,贏得長期發展主動權。雖然當前復蘇進程總體向好,經濟仍面臨外圍風險溢出、零星疫情擴散、潛在通脹的預期影響。加快打造以數字經濟、智能汽車制造以及5G應用為代表的新基建經濟模式,增強國有經濟創新活力,有利于我國經濟的穩定復蘇以及長期競爭力的培育。8月1日至3日,第九屆國際智能網聯汽車技術年會在北京召開,探討智能網聯發展與方向,工信部表示推出多項舉措推動智能網聯汽車發展。7月29日,在2022全球數字經濟大會上,工信部表示要加快新型基礎設施建設,繼續加大5G網絡和千兆光纖網絡建設力度。7月25日,國務院同意建立由國家發展改革委牽頭的數字經濟發展部際聯席會議制度。建立聯席會議有利于推進實施數字經濟發展戰略,統籌數字經濟發展工作,研究和協調數字經濟領域重大問題。7月22日,國資委召開年中工作會議,提出推進國有企業加快建設世界一流企業,打造原創技術策源地,就國有企業加快建設世界一流企業和打造原創技術策源地進行專項部署。

        海外之聲

        海外主流機構認為美國經濟仍將陷入衰退,IMF特別強調新興經濟體可能會引發全球債務危機,摩根大通認為全球通脹有望回落,IMF及瑞信則持相反意見。經濟方面,高盛和瑞信認為雖然美聯儲于7月底暗示未來會在某時刻放緩加息腳步,但市場的反應過于樂觀,美國仍有可能陷入經濟衰退。其中瑞信特別強調目前美國面臨的通脹問題是結構性而非周期性的,供應鏈問題是通脹高企不下的最核心因素,美聯儲需要持續大幅度加息才能解決供需失衡的問題,美國或將陷入“L型”衰退。IMF著重強調在目前全球經濟形勢嚴峻的情況下,新興經濟體顯得格外脆弱,斯里蘭卡政府的破產可能蔓延到其他經濟體,加劇全球衰退的步伐。通脹方面,摩根大通與IMF持相反意見,摩根大通認為近期糧食價格的回落可能會使全球通脹率下降1.5個百分點,新興市場通脹率則會下降2個百分點;IMF則認為全球市場對于通脹預期有所上升,各國央行應采取更為有力的貨幣政策。此外,瑞信認為當前美國通脹的高企主要是由于報復性上漲所導致,強勁的勞動市場對通脹問題起到了推波助瀾的作用,美國通脹尚未見頂,仍有上漲空間。

        全球大類資產配置方面,除摩根大通、花旗外,其余海外機構唱空美股,高盛、匯豐看漲中國股市,美國銀行認為原油價格將會進一步上漲,匯豐認為美元將持續走強。美股方面,高盛認為美國自6月以來的股價反彈缺乏基本面的支撐,目前成長板塊定價過高,未來仍看好防御型板塊。美國銀行認為7月份的數據表明全球資金正在從股市凈流出,投資者的避險情緒有所升溫,未來美國股市將會下跌。中國股市方面,高盛認為中國三季度經濟復蘇狀況良好,疊加通脹受控以及該地區和全球寬松政策的支撐,繼續超配中國股票。此外,匯豐認為未來在政策放松的情況下中國地產股或將迎來一波漲潮。大宗商品方面,美國銀行與花旗對于原油價格持相反意見,匯豐認為投資者應持有美元現金。原油方面,美國銀行認為俄烏沖突和全球衰退的風險的加劇將會抬高油價,預計原油價格將于明年處于100美元/桶的高位?;ㄆ靹t繼續看空原油價格,預計未來油價仍會因供需失衡而進一步下跌。美元方面,鑒于聯儲持續收緊的貨幣政策疊加地區經濟增長放緩,匯豐認為美元仍有升值空間,目前美元現金是投資者最好的庇護所。

        風險提示:國內疫情反復、政策不及預期、外部市場政策超預期、流動性收緊超預期、經濟發展不及預期。

        

        

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