事項：
公司公告2022年半年報，2022年上半年實現營業收入12.14億元，同比增長0.18%，實現歸母凈利潤-2.50億元，同比虧損擴大，EPS為-0.27元。http://www.665922.com【慧博投研資訊】
平安觀點：
公司2022年上半年業績承壓。http://www.665922.com（慧博投研資訊）公司2022年上半年實現營業收入12.14億元，同比增長0.18%，實現歸母凈利潤-2.50億元，同比虧損擴大。公司當期業績承壓，主要是因為報告期內：（一）新冠肺炎疫情多點散發，公司及上游供應商經營活動受到影響。公司營銷模式以直銷為主，疫情導致部分合同的實施、交付及驗收延遲，銷售人員和下游客戶的營銷工作相應推遲，對公司業績造成了一定程度的影響。（二）公司毛利率同比提高，但期間費用率同比提高幅度更大。公司上半年毛利率為67.15%，同比提高6.32個百分點。公司上半年期間費用率為105.50%，同比提高20.87個百分點，其中，銷售費用率和研發費用率分別提高11.82、7.86個百分點。根據公司公告，隨著疫情得到有效控制，公司積極應對短期困難，全力推進復工復產，6月訂單增速快速恢復。我們預計，公司2022年下半年業績將向好。
公司將獲中國移動戰略投資，核心競爭力將進一步增強。公司于2022年6月17日召開的第五屆董事會第二次（臨時）會議審議通過，公司與中移資本簽署了《投資合作協議》，約定中移資本作為特定對象擬以現金方式認購上市公司非公開發行股票284,374,100股，發行完成后中移資本直接持有上市公司23.08%的股份。交易完成后，中國移動將實際控制公司，公司將作為中國移動旗下提供安全能力的專業子公司，成為中國移動“力量大廈”的重要安全基石。公司于6月18日公布預案后，在短時間內就與中國移動推動了切實可行的戰略和業務規劃，并已進入高頻率的戰略互動與協同狀態。目前雙方的合作簽約和業務協同取得積極進展。公司將依托中國移動集團雄厚的品牌實力、強大的技術能力和廣闊的銷售網絡，在未來發展中可獲得品牌、資金、創新場景、技術、渠道等全方面的支持和保障，公司行業龍頭地位將得到進一步鞏固，核心競爭力將得到進一步增強。
公司兩大頂級容器型戰略持續推進。2022年上半年，公司兩大頂級容器型戰略——安全運營中心戰略和數據安全戰略積極推進。在安全運營中心業務方面，公司標準化運營中心服務日臻成熟，在部分省市已經形成一定的規模效應；同時，公司充分發揮中國移動覆蓋全國城市的運營資源優勢，加速發展、快速布局；在部分運營中心中，已經著手不斷豐富拓展創新的安全運營服務品類；安全運營中心也帶動了更多的總體型大項目，并驅動了各類安全產品的銷售。根據IDC數據，自2019年起，公司托管安全服務已連續三年市場占有率第一，安全運營業務持續市場領先。在數據安全業務方面，公司通過標桿項目大力完善了數據安全2.0（數據匯聚安全）的交付形態，結合運營中心模式，形成高端咨詢、核心產品、管控平臺、運營服務所組成的全周期、梯級式的交付節奏，為用戶構建達到一定成熟度的數據安全治理體系。數據安全3.0（數據流通安全）在既有項目和新簽項目中逐步實踐落地。公司在數據安全1.0、2.0、3.0等方面全面布局，協同推進，促進數據安全板塊的形成和拓展。另外，公司云安全和工業數字化安全等業務亦取得積極進展。我們認為，安全運營中心、數據安全、云安全、工業數字化安全等新興業務將成為公司未來發展的重要推動力。
盈利預測與投資建議：根據公司的2022年半年報，我們調整業績預測，預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為9.81億元（前值為10.55億元）、12.69億元（前值為12.81億元）、16.10億元（前值為15.49億元），EPS分別為1.03元、1.34元和1.70元，對應8月12日收盤價的PE分別約為18.9、14.6、11.5倍。公司是我國網絡安全行業龍頭企業，多款產品連續多年保持市場占有率第一，技術能力始終保持領先，行業龍頭地位穩固。根據公司公告，公司將獲中國移動戰略投資，核心競爭力將進一步增強。我們認為，安全運營中心、數據安全、云安全、工業數字化安全等新興業務將成為公司未來發展的重要推動力。公司當期業績雖承壓，但我們看好公司的未來發展，維持對公司的“強烈推薦”評級。
風險提示：（1）商譽減值的風險。公司通過積極的外延式并購，收購了書生電子、合眾數據等子公司，若公司與并購的子公司未來不能實現有效的整合，公司并購的子公司不能持續保持良好的經營狀況，則公司存在商譽減值的風險。（2）公司安全運營中心業務推進進度不達預期。當前，公司已經啟動了成都等地的安全運營中心，但是其他安全運營中心的陸續啟動存在不達預期的風險，從而導致公司安全運營中心業務推進進度不達預期。（3）公司數據安全業務發展不達預期。當前，公司在數據安全業務的組成中，數據安全1.0（數據對象安全）的經典產品和服務仍然占據主要份額。如果公司數據安全2.0和數據安全3.0業務拓展進度不達預期，則公司的數據安全業務將存在發展不達預期的風險。
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