民生證券-極米科技-688696-動態報告：重磅新品發布，全新形態+更強配置持續引領行業-220812

　　重磅新品發布，全新形態+更強配置持續引領行業。http://www.665922.com【慧博投研資訊】8月11日，公司發布智能吸頂投影極米神燈和旗艦H系列新款H5。http://www.665922.com（慧博投研資訊）我們認為兩款重磅新品的發布，體現出極米在探索新的產品形態、更多元應用場景和對更優質的產品體驗的不懈追求，彰顯了極米持續推出性能更強、形態更創新的產品實力。在雙大重磅新品的催化下，下半年極米國內市場銷售表現值得期待。同時，兩款產品均為定價6000元以上的高端機型，有望進一步提升公司整體盈利水平。

　　極米神燈：定位為臥室終極投影形態的新型產品。

　　極米神燈將吸頂燈、投影、音響三合一，定價7999元。我們認為這款產品不僅僅是滿足大屏觀影、照明需求的工具，而是作為全新的家居形態融入生活，帶給消費者更人性化的陪伴感。產品作為臥室投影，優勢主要體現在：1）物理空間設計上避免射眼風險2）完美融入家居，不占據臥室空間3）更好的聲音位置，較側投情景單側聲音輸出有明顯改善，音畫合一。4）隨時在線，秒速投屏；首次搭載遠場語音能力，實現隨時響應。此外，產品豐富的應用場景帶來的儀式感、陪伴感也是產品獨特的賣點。

　　旗艦H系列投影新品H5:性能、智能化水平進一步提升，行業天花板水平。產品較上一代H3S主要升級點：1）SUPER全色LED系統，亮度將達新高；2）無感梯形校正（無校正圖，更準確更快）；3）墻壁顏色自適應：智能感應投影墻面顏色，進行物理級畫面色彩校正；4）首次在家用投影中搭載自研3DToF模組，與極米自研光機聯動，環境自適應功能進一步提升；5）隨時跟隨放射眼，保護眼睛不受投影光線直射6）游戲模式：15ms低延遲，行業獨家王者榮耀專區。

　　海外渠道拓展加速期，持續高增可期。極米當前迎來在更加廣闊的藍海市場中成長為全球性品牌的巨大發展機遇，現階段公司積極推進海外市場渠道建設，流媒體奈飛合作也有望突破，在低基數+積極渠道擴張下，預計海外市場在未來幾年會維持較高增速。

　　投資建議：我們預計公司2022-2024年營業收入為52.95/68.64/85.84億元，歸母凈利潤分別為6.88/8.84/11.61億元，EPS為9.83/12.63/16.58元，對應PE為36/28/21倍?？紤]智能投影市場仍處于低滲透高成長階段，公司作為行業龍頭不斷探索新的產品形態、更多場景，推動行業滲透率進一步提升。在國內市場，公司競爭優勢明顯，產品力持續引領行業，龍頭地位穩固。此外，公司積極布局海外市場也打開了公司成長的天花板，維持“推薦”評級。

　　風險提示：DMD芯片依賴外購，滲透率提升不及預期，競爭格局惡化。