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      民生證券-中國移動-600941-2022年中報點評:數字化轉型成效顯著,利潤成長性凸顯-220813

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      日期:2022-08-13 19:50:54 研報出處:民生證券
      股票名稱:中國移動 股票代碼:600941
      研報欄目:公司調研 馬天詣  (PDF) 3 頁 677 KB 分享者:老劉***3 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        事件概述:2022年8月11日,公司發布2022年半年報,22H1實現營業收入4,969億元,同比增長12.0%;實現歸母凈利潤703億元,同比增長18.9%;實現扣非歸母凈利潤666億元,同比增長20.2%。http://www.665922.com【慧博投研資訊】

        經營延續良好態勢,營收利潤均保持雙位數增長。http://www.665922.com(慧博投研資訊)收入端,22H1公司實現營收4,969億元,繼續保持雙位數增長(+12%),其中主營業務收入達4,264億元,同比增長8.4%,其他業務收入達705億元,同比增長39.8%;Q2單季度實現營收2,696億元,同比增長9.9%,環比增長18.6%。成本端,公司持續推進低成本高效運營,多措并舉開源節流,受上年同期部分資產殘值率調整基數影響,折舊與攤銷達950億元,與去年同期基本持平;公司加快推進渠道轉型,線上銷售服務能力提升,22H1銷售費用下降13.8%至262億元。利潤端,22H1公司實現歸母凈利潤703億元,同比增長18.9%,剔除上年同期殘值率調整影響后同比增長7.3%,22H1年化ROE達11.3%,同比提升1.2pct。

        CHBN融合發展,客戶規模與客戶價值兼顧,數字化轉型成效顯著

        收入方面,上半年CHBN四大市場分別實現營收2,561億、594億、911億、199億元,分別同比增長0.2%、18.7%、24.6%、36.5%,其中家庭、政企、新興市場收入占主營業務收入比達40.0%,較21年全年提升4.3pct。得益于數字內容、智慧家庭、5G垂直行業解決方案、移動云等信息服務業務的快速發展,公司數字化轉型收入同比增長39.2%至1,108億元,占主營業務收入比達26.0%;公司聚焦“網+云+DICT”規模拓展,DICT收入同比增長44.2%至482億元,其中移動云收入實現翻倍增長,同比增長103.6%至234億元,公有云份額排名國內第七。

        客戶規模方面,移動客戶凈增1,296萬戶至9.70億戶,其中5G套餐客戶凈增1.24億戶至5.11億戶,滲透率達52.7%,移動云盤月活客戶凈增802萬戶至1.43億戶;家庭寬帶客戶凈增1,241萬戶達2.30億戶,其中千兆寬帶客戶凈增占比超88%,“魔百和”互聯網電視客戶達1.81億戶,滲透率為78.4%,智能組網、家庭安防、大屏點播客戶分別同比增長86.6%、136.2%、139.3%;政企客戶數凈增229萬家至2,112萬家,截至6月底,累計簽約5G行業商用案例超11,000個,車聯網連接數累計超1.95億,其中前裝連接數超2,500萬;新興市場領域,公司咪咕視頻月活客戶同比增長72.5%,云游戲全場景月活用戶同比增長149.4%,和包月活用戶同比增長197.9%。

        客戶價值方面,得益于5G快速遷轉及數字生活消費增長的拉動,移動ARPU值穩健增長,同比增長0.2%至52.3元;帶寬升級、智慧家庭應用拓展帶動家庭用戶綜合ARPU持續提升,上半年同比增長4.6%至43.0元。

        投資建議:我們看好公司在HBN領域的成長性,靜待數字化轉型業務開花結果,我們上調公司盈利預測,預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1243.91/1338.82/1425.67億元,對應PE倍數為11x/10x/9x,公司A股上市以來的估值中樞為11.6倍。維持“推薦”評級。

        風險提示:資本開支投入超預期;數字化轉型業務增收不增利

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