光大證券-長川科技-300604-系列跟蹤報告之四：擬間接控股EXIS完成轉塔式分選機布局，有望增厚公司業績-220805

　　重點研發探針臺、數字測試機等相關設備，積極開拓中高端市場。http://www.665922.com【慧博投研資訊】公司以自主研發的產品實現了測試機、分選機的部分進口替代，核心性能指標上已達到國內領先、接近國外先進水平，產品獲得了長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子、日月光等多個一流集成電路企業的使用和認可。http://www.665922.com（慧博投研資訊）2021年，公司在將現有產品領域做專、做強，保持產品市場領先地位的基礎上，重點開拓了探針臺、數字測試機等產品，不斷拓寬產品線，并積極開拓中高端市場。未來，公司將繼續圍繞探針臺、數字測試機等相關設備進行重點研發，以突破國外半導體設備廠商的壟斷，增強公司核心競爭力。2021年公司研發投入為3.53億元，在總營業收入中占比達23.36%。

　　擬間接控股的EXIS擁有良好的客戶資源，優質資產的注入有望增厚公司業績。公司擬收購的標的公司長奕科技的主要經營性資產為EXIS，EXIS專注轉塔式分選機細分領域，下游客戶主要為大型半導體生產公司及半導體封裝測試企業，包括博通（Broadcom）、芯源半導體（MPS）、恩智浦半導體（NXP）、比亞迪半導體等知名半導體公司，以及聯合科技（UTAC）、通富微電、華天科技等集成電路封測企業。EXIS 2021年的營收為3.39億元，占公司2021年營收15.11億元的22.5%；凈利潤為0.91億元，占公司2021年凈利潤2.18億元的41.7%。優質資產的注入有望增厚公司的業績。

　　EXIS專注轉塔式分選機，有望實現公司分選機產品的全覆蓋。公司專注于測試機、分選機、探針臺、AOI設備、自動化設備等專用平臺的研發，其中測試機包括大功率測試機、模擬測試機、數字測試機等；分選機包括重力式、平移式、測編一體機；自動化設備包括指紋模組、攝像頭模組等領域的自動化生產設備；AOI光學檢測設備包括晶圓光學外觀檢測設備、電路封裝光學外觀檢測設備等。EXIS主要產品為轉塔式分選機，公司與EXIS在產品、銷售渠道、研發技術具有高度的協同，本次交易有助于公司豐富產品類型，實現重力式分選機、平移式分選機、轉塔式分選機的產品全覆蓋，符合公司未來發展戰略布局。

　　盈利預測、估值與評級：公司專注于測試機、分選機、探針臺、AOI設備、自動化設備等專用平臺的研發，持續開拓中高端市場，后道測試設備平臺日趨完整。公司數字測試機進入快速放量期，相關高端新品不斷推出，訂單量高速增長，我們上調2022-2024年的歸母凈利潤分別為5.51億元（上調21.6%）、8.17億元（上調16.2%）、11.60億元（上調18.0%），對應的PE值分別為56x/38x/27x，盈利有望持續提升，上調至“買入”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期，客戶導入及驗證不及預期，技術研發不及預期