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      浙商證券-醫藥行業周報:電生理是否是下個優質賽道?-220813

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      日期:2022-08-14 11:01:21 研報出處:浙商證券
      行業名稱:醫藥生物行業
      研報欄目:行業分析 孫建  (PDF) 14 頁 1,845 KB 分享者:879****yu 推薦評級:看好
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      研究報告內容
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        投資要點

        2022年8月11日,微電生理發布招股意向書,電生理賽道2020-2024年市場規模CAGR42.3%,國產化率有望提升至13%,我們認為這一賽道創新性強、產品完善的平臺型公司值得關注。http://www.665922.com【慧博投研資訊】

        本周熱點:微電生理上市在即,電生理是否是下個優質賽道?

        2022年8月11日,微電生理(上海微創電生理醫療科技股份有限公司)發布招股意向書,預計于2022年8月19日發行股票數量7,060萬股,占發行后總股本的15.0021%。http://www.665922.com(慧博投研資訊)電生理產品技術壁壘較高,國產化率不足10%,尤其在三維電生理方向產品力較弱。公司作為國內三維電生理布局領先的創新型公司,擁有多個國產第一或國產唯一的電生理創新產品,2022-2023年也有多款三維電生理創新產品即將上市。公司招股書顯示,擬募集資金10.12億元,其中3.69億元用于電生理產品研發,1.44億元用于營銷服務體系建設,我們認為,隨著公司融資帶來的研發、市場推廣投入的提升,以及集采帶來的國產滲透率提升、上市帶來的品牌知名度提升,國產產品力的提升有望促進國產滲透率快速提升。整體看來,電生理賽道2020-2024年市場規模CAGR42.3%,國產化率有望提升至13%,我們認為這一賽道創新性強、產品完善的平臺型公司值得關注。

        表現復盤:原料藥估值略有回升

        本周醫藥板塊上漲0.68%,跑輸滬深300指數0.15個百分點,在所有行業中排名倒數第6位。成交額上看,醫藥行業本周成交額為2775億元,占全部A股總成交額比例為5.6%,較上周環比下降0.4pct,略低于2018年以來的中樞水平(8.3%)。從估值看,截至2022年8月12日,醫藥板塊整體估值(歷史TTM,整體法,剔除負值)為25倍,環比上升0.1。醫藥行業相對滬深300的估值溢價率為120.9%,較上周環比下降0.7pct,低于四年來中樞水平(174%)。

        據Wind中信醫藥分類看,本周除醫藥流通(-2.3%)、醫療服務(-1.0%)有所下跌外,其他板塊均略有上漲,其中化學原料藥(+2.8%)、中藥飲片(+1.6%)、化學試劑(+1.2%)上漲較為明顯。

        根據浙商醫藥重點公司分類板塊來看,本周醫藥商業(-2.7%)、醫療服務(-2.2%)跌幅較大;仿制藥(2.7%)、API試劑及出口(2.1%)漲幅較大。具體看個股表現:仿制藥板塊恩華藥業(+8.8%)、京新藥業(7.7%)漲幅較為明顯;API及制劑出口板塊華海藥業(+4.6%)、司太立(+4.5%)漲幅較大;CXO板塊的百誠醫藥(+9.7%)、陽光諾和(+5.7%)漲幅較為明顯;醫療器械板塊中凱普生物(6.3%)以及科研服務板塊中楚天科技(10.1%)、聚光科技(12.0%)、萊伯泰科(9.3%)漲幅較大。

        2022年醫藥中期策略:價值重構,產業拐點

        國內醫藥產業升級過程中,2022-2024年,醫藥創新升級配套產業鏈領域迎來更加確定性的景氣階段,這些領域包含了研發(CXO、科研工具)、量產(制造、上游科學工具、裝備)等,同時我們也更加關注創新藥械在產品研發質量升級、商業化品種放量帶來的投資機會(排名不分先后)。

        研發:CXO、科學工具等;推薦藥明康德、凱萊英、九洲藥業、博騰股份、康龍化成、泰格醫藥、昭衍新藥、美迪西、方達控股、百誠醫藥等;

        量產:API、制藥裝備、試劑、耗材等領域;推薦健友股份、普洛藥業、仙琚制藥、普利制藥、華海藥業、天宇股份、森松國際、東富龍、泰坦科技、阿拉丁、鍵凱科技、藥石科技、納微科技、諾唯贊、拱東醫療、海爾生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等

        創新:國際化能力的器械、藥品公司;推薦邁瑞醫療、微創醫療、南微醫學、心脈醫療,關注佰仁醫療、百濟神州、信達生物、君實生物、康方生物等;其他:消費、疫苗、醫療服務、創新配套產業公司;推薦萬泰生物、智飛生物、康希諾、濟川藥業、康緣藥業,關注愛爾眼科、片仔癀等。

        風險提示

        行業政策變動;疫情結束不及預期;研發進展不及預期。

        

        

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