格林大華期貨-國債期貨周報：偏低的7月社融之后-220813

　　因素分析：

　　利多因素：7月社融新增7561億元，信貸新增6790億元，均較大幅度低于市場預期。http://www.665922.com【慧博投研資訊】7月CPI同比上漲2.7%, PPI同比上漲4.2%，均低于市場預期。http://www.665922.com（慧博投研資訊）8月上旬30大中城市商品房日均成交面積36.7萬平米，低于7月均值，仍偏弱。8月以來豬價橫向震蕩，預期年內環比上漲壓力較輕。貨幣市場流動性持續寬松。

　　利空因素：7月中國出口金額同比增長18%，好于預期。8月以來大宗商品價格指數橫向震蕩、小幅上行。8月第一周乘用車零售同比增長21%，保持較高增速。本周全國高爐開工率76.24%，連續第二周反彈。

　　操作建議：7月份社融和信貸數據較大幅度低于市場預期，反映了企業和居民融資需求偏弱，也與6月的社融和信貸大幅放量、7月疫情反復和房地產銷售數據不佳相關。7月的通脹數據也低于市場預期，與之前兩月大宗商品大幅下行相關?？傮w上來看7月經濟增速恢復的斜率偏低，動態來看是未來穩增長穩就業政策力度是否會因此加大。4月同樣偏低的社融數據公布之后10年期國債收益率最多下行約11個BP至2.70%，然后又回升至2.8%之上。我們繼續維持國債期貨中線是震蕩格局的判斷，震蕩重心依賴于接下來政策擴大需求的力度、房地產銷售的恢復程度和外部需求的變化。國債期貨短線或偏多，交易型投資考慮適量資金波段操作。

　　風險提示：全球疫情變化，宏觀政策邊際變化，全球地緣政治變化，市場信用風險波動。