東莞證券-金融工程研究系列之兩融專題報告：融資融券月度專題報告-220808

　　要點：

　　■融資余額市場回顧

　　進入今年5月，周度兩市融資余額規模有所回升，對應5月和6月各大寬基指數也是同步持續上漲。http://www.665922.com【慧博投研資訊】但值得注意的是，周度融資余額規模在7月初漲到最高值，且整個7月徘徊在15200億元左右，但各大寬基指數出現明顯回調或高位滯漲，至此可以看到反彈行情中，當融資余額達到階段峰值且出現停滯增長，往往預示反彈行情的結束。http://www.665922.com（慧博投研資訊）

　　■融券余額與增速變化

　　伴隨近3個月的反彈行情，兩市融券余額增速反而出現顯著增大，并于6月24日增速達到11.43%，為過去1整年中的最大值！近期增速有所回落是由于融券余額重回2月份的水平后一直維持在該規模水平。

　　■融資買入額占A股成交額比例

　　市場處于牛市時，當A股成交額中融資買入額占比達到甚至超過8%-9%的閾值時，市場迎來滯漲或大回調的風險非常大。

　　本次反彈，A股成交額中融資買入額占比上漲突破7%后，標的并沒有見頂下跌，而是繼續攀升至6月15日的8.46%，此之后沖高回落至6月21日的7.23%，再次上沖至6月30日的8.3%，之后標的出現7月連續一個月的持續回調，截至8月2日跌至最低6.15%。

　　考慮到流動性、經濟政策等大環境因素，今年剩余的幾個月，該指標將在5%-8.46%之間來回變動，如果下半年再次跌至5%附近時，說明市場恐慌情緒達到極致，反彈做多或成為機會。

　　■ETF融資融券行情變化

　　與A股融資余額不同，隨著今年4月底開啟的大反彈，ETF融資余額不僅沒有增長，反而繼續緩慢減少，說明這波反彈的主力資金之一的杠桿資金主要進入某些行業的個股，而非ETF。

　　■行業融資與融券分析

　　7月以來，融資余額規模超過500億元的行業僅有4個：非銀金融、電力設備、醫藥生物、銀行、電子。融券余額規模排名前5的行業為：電子、電力設備、醫藥生物、非銀金融、機械設備。

　　融資凈買入額規模排名前5的行業為：電力設備、機械設備、國防軍工、公用事業、銀行。

　　■風險提示國際環境變化政策出現轉變歷史規律失效