開源證券-寶豐能源-600989-公司信息更新報告：Q2業績略超預期，新項目有望帶來高成長-220812

　　Q2業績略超預期H1業績穩健，新項目有望帶來高成長。http://www.665922.com【慧博投研資訊】維持“買入”評級

　　公司發布半年報，2022年上半年實現營收143.9億元，同比+37.5%；實現歸母凈利潤40.1億元，同比+7.5%；實現扣非歸母凈利潤42.8億元，同比+10.5%。http://www.665922.com（慧博投研資訊）其中Q2實現歸母凈利潤22.7億元，同比+13.1%，公司業績持續穩健。根據公司新項目進展情況，我們適當上調盈利預測，預計2022-2024年實現歸母凈利潤82.1/113.6/187.3（前值80.5/109.0/182.4）億元，同比增長16.0%/38.5%/64.9%；EPS為1.12/1.55/2.55元，對應當前股價PE為12.0/8.6/5.2倍。油價高位下，煤制烯烴具有相對成本優勢，公司兼具高成長性，維持“買入”評級。

　　主營產品銷量增長對沖成本上漲，公司業績穩健增長

　　聚烯烴：2022年H1聚乙烯/聚丙烯銷量分別為37.1/34.1萬噸，同比+2.7%/+27.8%，銷售均價分別為7691/7617元/噸，同比+7.4%/+0.3%。氣化原料煤平均采購價格為692元/噸，同比+36.3%，烯烴與原料煤價差同比下降8.6%，烯烴盈利能力略有下滑，但產量增長對沖原料成本上漲。焦炭：2022年H1焦炭銷量262.4萬噸，同比+14.7%，平均售價2361.3元/噸，同比+39.7%，煉焦精煤采購均價1720元/噸，同比+113.6%。2022年5月，公司300萬噸焦化多聯產項目投產，H1焦炭銷量增加，同時公司自有煉焦煤稀釋外購精煤成本，焦炭業務盈利穩步提升。

　　下半年基本面有望改善，主業盈利有望進一步提升

　　煤制烯烴具有成本優勢：2022年以來，原油價格中樞維持高位，根據金聯創行業數據，6月油制聚乙烯利潤為-726至-1576元/噸，煤制聚乙烯烴利潤為1289-1731元/噸，油價高位下，煤制烯烴比較優勢凸顯。油價高位&下游需求有望改善，烯烴價格有望步入上升通道。煤焦鋼產業鏈修復支撐焦炭盈利：2022年7月28日，政治局會議對穩地產保交樓做出部署，隨著疫情好轉及穩增長政策逐步落地，煤焦鋼-地產鏈有望修復，焦炭需求存在改善預期，焦炭盈利有望進一步提升。

　　新項目穩步推進，公司不改高成長性

　　焦化多聯產項目：300萬噸/年焦化多聯產項目已于2022年5月全部投產，下半年有望滿負荷生產。寧東三期：100萬噸/年煤制烯烴及C2-C5綜合利用制烯烴項目（含25萬噸EVA）進展順利，前段甲醇計劃于2022年末投料試車，后端烯烴和EVA預計2023年上半年投產。內蒙烯烴：一期300萬噸/年煤制烯烴項目審批已經進入最后階段，待環評批復后即可開工。

　　風險提示：產品價格下跌風險、原材料價格上漲風險、新建項目不及預期風險