國信證券-東方財富-300059-業績穩健增長，品牌優勢穩固-220814

　　東方財富披露2022年半年度報告。http://www.665922.com【慧博投研資訊】2022年上半年公司實現營業收入63.08億元,同比增長9.13%；實現歸母凈利潤44.44億元，同比增長19.23%。http://www.665922.com（慧博投研資訊）上半年加權平均凈資產收益率為8.04%，同比下降2.42個百分點?；久抗墒找鏋?.34元，同比增長13.33%。

　　經紀業務收入同比增長27.99%，利息收入同比增長19.23%。2022年上半年，A股日均成交額為9761億元，同比增長7.38%；上半年末，兩融余額為16033億元，同比下降10.14%。公司證券業務上半年收入占比為63%，其中實現經紀業務收入24.42億元，同比增長27.99%；實現利息收入11.84億元，同比增長19.23%。公司代理買賣證券款同比增長6.7%，主要由于證券業務、基金銷售業務代理買賣證券款增加。

　　基金保有量地位穩固，財富管理能力行業領先。2022年上半年，公司實現基金代銷業務收入22.02億元，同比下降8.14%，收入占比為35%。截至2022年二季度，天天基金股票+混合公募基金保有規模為5078億元，排在行業第三位；非貨幣市場公募基金保有規模為6695億元，同樣位列行業第三位。

　　研發費用同比提升71.10%。公司作為中國領先的互聯網財富管理綜合運營商，依然在市場弱勢時發揮了平臺優勢。2022年上半年，公司營業總成本為20.67億元，同比增長16.32%。上半年研發費用為2.29億元，同比提升93.94%，主要由于公司加大了對研發的投入。

　　資本實力進一步增強。報告期內，公司完成可轉債“東財轉3”轉股及摘牌工作，向東方財富證券增資160.05億元，進一步增強了東方財富證券資本實力。東方財富證券完成短期融資券、公募債等債券發行工作，進一步豐富融資手段，降低融資成本，為公司業務的持續健康發展提供了資金支持。

　　風險提示：網絡財經信息服務業受證券市場景氣度波動影響的風險；一站式互聯網服務大平臺和網絡信息傳輸系統安全運行風險；市場競爭加劇的風險；市場下跌對券商業績帶來不確定性等。

　　投資建議：作為A股唯一一家互聯網券商，公司競爭賽道獨特，成本、流量優勢明顯，基金保有量規模穩健增長，資本實力也進一步增強?；诠玖己玫臉I績表現和成長空間，我們預測2022-2024年凈利潤為101.72億元、127.58億元、156.28億元，增速為19%/25%/22%，當前股價對應的PE為24.8/19.8/16.2x，PB為3.5/3.4/2.8x。我們對公司維持“買入”評級。