中信期貨-權益策略周報（期權）：行情震蕩修復，逢低布局牛市價差組合-220813

　　策略推薦：行情震蕩修復，逢低布局牛市價差組合

　　股指方面，結合此次披露的信貸數據，盡管信貸結構并不差，但仍然難以修復資金在金融體系內空轉的預期，這一路徑下，寬信用傳導不暢，企業EPS修復速度承壓，業績因子難提供上行動能。http://www.665922.com【慧博投研資訊】同時弱基本面未必會帶來積極的貨幣政策，鑒于央行貨幣政策報告提及結構化通脹的以及穩定匯率的措辭，LPR利率預計難有調整空間。http://www.665922.com（慧博投研資訊）基于此，我們對于滬深300為代表的大盤藍籌仍持中性看法，弱美元提供短期支撐，但難有上行彈性，建議關注更易被資金撬動的小盤成長配置機會。

　　期權方面，上周期權成交量下降。波動率有小幅向上修復跡象：持倉量PCR在周內震蕩緩升，中證1000股指期權持倉量PCR于上周四達到上市后最大值，周內大漲行情下，市場有一定的避險需求。周度期權市場成交規模有所回落?；久娣矫?，美國CPI指數階段性見頂，加息預期弱化，國內市場受美股利好刺激，大盤表現較好。A股是否能夠完成風格切換，還需國內宏觀信息的進一步確認。因此，預計期權標的大盤股維持震蕩偏強思路，周度策略推薦備兌為主，逢低布局牛市看漲價差。

　　上周期權隱含波動率有小幅向上修復跡象：標的周度走勢仍延續大漲大跌行情，此次標的沖高，對波動率有所帶動，預計波動率已經階段性到底，后續震蕩偏強概率較高。但短期也不能排除市場風格輪換失敗導致短期波動率持續震蕩走低的可能性。目前大小盤股結構進一步收斂，各品種期權間表現或有趨同，建議持續關注成交量和波動率變化。

　　風險因子：1）風格輪換2）市場波動再起3）疫情反復

　　策略回顧：周度策略表現優秀

　　上周權益市場風格分化開始收斂，表現強勁的中證1000指數本周周中開始偏弱，滬深50和滬深300在周四周五表現強勢，滬指周度上漲1.55%，滬深300指數周度上漲0.82%，中證1000指數周度上漲1.96%。期權波動率有小幅向上修復跡象。周度推薦策略表現出色，平均收益率為12.37%。日度策略表現欠佳，平均收益率為-18.3%。