開源證券-繼峰股份-603997-公司信息更新報告：乘用車座椅業務勢頭良好，格拉默盈利改善可期-220814

　　業績符合預期，盈利端短期承壓長期向好

　　2022年上半年，公司實現營收84.33億元（-3.34%），歸母凈利潤-1.68億元（-189.11%）。http://www.665922.com【慧博投研資訊】公司業績下滑的主要原因包括：（1）國內疫情封控導致部分地區長時間停工停產；（2）乘用車座椅業務的費用性支出較高；（3）原材料價格處于高位且與客戶協商的補償方案落實滯后；（4）汽車芯片短缺及俄烏沖突等多重不利因素影響需求。http://www.665922.com（慧博投研資訊）我們維持2022/2023/2024年公司營收為180.78/202.34/228.02億元的預測，下調2022年、維持2023/2024年盈利預測，預計2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為1.41（-0.41）/5.68/10.28億元，EPS為0.13（-0.03）/0.51/0.92元/股，對應當前股價PE為130.4/32.4/17.9倍，公司乘用車座椅業務潛力較大，后續有望進入多家主機廠供應鏈，格拉默盈利能力改善可期，維持“增持”評級。

　　獲兩家新能源主機廠定點，乘用車座椅業務蓄勢待發

　　公司乘用車座椅業務勢頭良好，獲得兩家新能源廠商項目定點，顯示主機廠對公司乘用車座椅產品開發設計、技術質量等的認可。合肥工廠一期有望年內完工，屆時可通過推進驗廠環節加快客戶拓展。國內乘用車座椅市場具千億規模，目前主要由安道拓、李爾、佛吉亞等外資品牌占據，國產替代空間大。自主新能源廠商的崛起帶動上游供應格局的變動，為具備競爭力的零部件企業帶來機會。公司憑借技術實力、響應速度及產品性價比優勢有望快速開拓市場、提升市場份額。

　　格拉默整合效果逐漸顯現，協同效應助力業務加速發展

　　2022H1格拉默實現營收74.15億元（-2.87%），凈利潤-1.80億元（-241.58%），利潤下滑主要系國內疫情、原材料價格處于高位、俄烏沖突等影響所致。公司自收購格拉默以來，通過調整組織架構、整合產能布局、多措并舉推動降本，助力格拉默經營效率與盈利能力提升。繼峰與格拉默通過產品賦能、客戶導入，補齊短板、增強競爭力，加快市場開拓。公司商用座艙升級至2.0版本，獲得重卡售后市場訂單；隱藏式電動出風口穩步上量，后續增長空間可期。

　　風險提示：疫情反復影響主機廠產銷情況、原材料價格上漲、芯片短缺等。