光大證券-基礎化工行業周報：能源結構加速轉型，關注上游、歐洲化工品、新材料等主線-221003

　　碳中和背景下全球能源格局重塑，傳統能源有望迎來價值重估，新能源步入發展快車道。http://www.665922.com【慧博投研資訊】碳中和背景下全球能源格局重塑，海外油氣巨頭上游資本開支呈現下滑態勢，中長期傳統能源供給趨緊。http://www.665922.com（慧博投研資訊）2022年俄烏沖突以來，傳統能源供需錯配進一步加劇，油氣價格持續上漲，傳統能源價值有望得到重估。碳中和背景下，全球加速布局新能源產業鏈，在新能源領域投資持續增長，全球也迎來了新能源發展的快車道，“風”、“光”、“鋰”、“鈉”、“氫”加速發展。

　　歐洲天然氣供應風險加劇，持續關注石化化工板塊兩大投資主線。9月28日，繼“北溪-2”天然氣管道發生泄漏后，“北溪-1”天然氣管道也出現了兩處泄漏點。兩處泄漏點雖然分別位于瑞典和丹麥專屬經濟區，但實際上位置非常接近，都處于丹麥博恩霍爾姆島東北位置。我們認為地緣政治局勢波詭云譎，如若俄羅斯停止向歐洲供應能源，歐洲能源危機將加劇，在此背景下，全球能源價格或將再創新高，持續關注石化化工兩條主線：1）主線一，受益于油氣價格上漲的上游及天然氣、油服板塊；2）主線二，歐洲天然氣短缺或將影響化工品供應，關注歐洲產能占比較大的維生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助劑、環氧丙烷板塊。

　　國產替代亟需加速，重點關注半導體材料及POE等新興材料。近幾個月以來，美國政府針對半導體、生物醫藥、新能源汽車及其他新興技術領域推出了若干部法案（政策/計劃）以進一步增強美國本土在這些領域的競爭實力。而在推動美國相關產業發展的同時，在這些法案中也一定程度上暗含著對于我國及其他國家/地區特定產業的發展限制。為應對這些挑戰，我們認為我國一方面需要加速推升已具有顯著優勢的產業在全球市場中的行業地位；而另一方面，也需要加速填補我國在部分關鍵領域與全球先進水平之間的差距。在相關涉及國產替代及突破的領域中，我們重點關注半導體材料及POE等新興材料領域。

　　板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢，本周上證指數跌幅為2.07%，深證成指跌幅為2.07%，滬深300指數跌幅為1.33%，創業板指跌幅為0.65%。中信基礎化工板塊跌幅為3.7%，漲跌幅位居所有板塊第17位。過去5個交易日，化工行業各子板塊大部分呈跌勢，漲跌幅前五位的子板塊為：聚氨酯（+4.9%），碳纖維（+1.6%），鉀肥（+1.3%），氨綸（0%），食品及飼料添加劑（-0.5%）。

　　個股漲跌幅：過去5個交易日，基礎化工板塊漲幅居前的個股有：國立科技（+18.95%），丸美股份（+18.82%），恒天海龍（+13.89%），滄州大化（+12.17%），紅寶麗（+10.32%）。

　　投資建議：（1）上游油氣板塊建議關注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關注①三大化工白馬：萬華化學、華魯恒升、揚農化工；②民營大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛星化學、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關注①半導體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結構膠等相關企業；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關企業；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關企業；⑤OLED產業鏈：萬潤股份、瑞聯新材、奧來德、濮陽惠成。（4）傳統周期板塊：建議關注農藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領域相關標的。

　　風險分析：油價快速下跌和維持高位的風險；下游需求不及預期風險。